Negative Arbitrage

Negative Arbitrage entmystifizieren: Opportunitätskosten bei der Schuldenfinanzierung verstehen

Negative Arbitrage verstehen

Negative Arbitrage stellt die verpasste Chance dar, wenn Anleiheemittenten Erlöse aus Schuldtiteln treuhänderisch verwahren und so eine geringere Rendite erzielen, als sie letztlich an die Schuldner zurückzahlen müssen. Dieses Phänomen tritt typischerweise auf, wenn die vorherrschenden Zinssätze während des Zeitraums sinken, in dem die Gelder treuhänderisch verwahrt werden, was zu Opportunitätskosten für den Emittenten führt.

Erforschung negativer Arbitrage in der Praxis

Negative Arbitrage manifestiert sich, wenn die Kreditkosten die Kapitalrendite übersteigen. Beispielsweise kann eine Landesregierung, die Kommunalanleihen zur Finanzierung eines Projekts ausgibt, einer negativen Arbitrage ausgesetzt sein, wenn die vorherrschenden Zinssätze nach der Anleiheemission sinken, was dazu führt, dass der investierte Erlös eine niedrigere Rendite als der Zinssatz der Anleihe erzielt. Dies führt dazu, dass weniger Mittel für das geplante Projekt zur Verfügung stehen, was die finanziellen Auswirkungen negativer Arbitrage verdeutlicht.

Abmilderung negativer Arbitrage durch Rückerstattung von Anleihen

Rückzahlungsanleihen bieten einen Einblick in die Mechanismen zur Abschwächung negativer Arbitrage. Wenn die Zinssätze unter den Kuponsatz kündbarer Anleihen fallen, können sich Emittenten dafür entscheiden, ihre Schulden zu niedrigeren aktuellen Zinssätzen zu refinanzieren. Kündigungsschutzbestimmungen können jedoch die Rückzahlung bestehender Anleihen verzögern und Emittenten dazu veranlassen, Erlöse aus neuen Anleiheemissionen bis zum Kündigungsdatum in Staatsanleihen zu investieren. Wenn die Rendite von Staatsanleihen unter die Rendite von rückzahlbaren Anleihen fällt, kommt es zu negativer Arbitrage, die eine größere Emissionsgröße erforderlich macht, um verlorene Anlagerenditen im Treuhandfonds auszugleichen.