Anrufrisiko

Call-Risiko verstehen: Was Anleger wissen müssen

Das Kündigungsrisiko, ein unter Anleiheinvestoren geläufiger Begriff, bezieht sich auf die Möglichkeit, dass ein Anleiheemittent beschließt, eine kündbare Anleihe vor ihrem geplanten Fälligkeitsdatum zurückzuzahlen. Diese Maßnahme kann erhebliche Auswirkungen auf die Anleihegläubiger haben und möglicherweise zu einer Reinvestition in einem ungünstigeren Zinsumfeld führen. Lassen Sie uns genauer untersuchen, was das Call-Risiko mit sich bringt und wie es sich auf Anleger auswirkt.

Was ist ein Anrufrisiko?

Das Call-Risiko, auch Rückzahlungsrisiko genannt, entsteht, wenn ein Anleiheemittent von seinem Recht Gebrauch macht, eine Anleihe vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzurufen. Kündbare Anleihen geben dem Emittenten, ähnlich wie Call-Optionen, die Flexibilität, die Anleihen bei günstigen Marktbedingungen vorzeitig zurückzuzahlen. Dies bedeutet, dass Anleihegläubiger möglicherweise mit der Aussicht konfrontiert sind, dass ihre Investition früher als erwartet zurückerstattet wird, was ihre Einnahmequelle beeinträchtigt und sie dazu zwingt, in potenziell weniger lukrative Gelegenheiten zu reinvestieren.

Anrufrisiko verstehen

Eine kündbare Anleihe ist mit einer eingebetteten Option ausgestattet, die es dem Emittenten ermöglicht, die Anleihe vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzuzahlen. Diese Option wird für den Emittenten wertvoll, wenn die Marktzinsen nach der Emission der Anleihe sinken. Durch die Rückzahlung der Anleihe und die Ausgabe neuer Schuldtitel zu einem niedrigeren Zinssatz kann der Emittent Zinsaufwendungen einsparen. Diese Maßnahme geht jedoch zu Lasten der Anleihegläubiger, die möglicherweise in einem Umfeld niedrigerer Zinssätze reinvestieren müssen.

Das Call-Risiko wird häufig mit dem Reinvestitionsrisiko verglichen, das auftritt, wenn Anleger gezwungen sind, ihre Mittel zu niedrigeren Zinssätzen wieder anzulegen. Beide Risiken resultieren aus Zinsänderungen, manifestieren sich jedoch auf unterschiedliche Weise. Während sich das Reinvestitionsrisiko auf die künftigen Anlagerenditen auswirkt, wirkt sich das Abrufrisiko auf den Zeitpunkt und die Sicherheit der Cashflows aus.

Besondere Überlegungen

Um das Kündigungsrisiko zu mindern, verfügen einige Anleihen über Kündigungsschutzklauseln, die die Möglichkeit des Emittenten einschränken, die Anleihe für einen bestimmten Zeitraum nach der Emission zurückzuzahlen. Während dieser Kündigungsschutzfrist genießen Anleihegläubiger ein gewisses Maß an Sicherheit hinsichtlich des Zeitpunkts der Zahlungsströme. Sobald der Kündigungsschutz jedoch ausläuft, sind Anleihegläubiger anfällig für die Entscheidung des Emittenten, die Anleihen zurückzurufen, was sie einem potenziellen Wiederanlagerisiko aussetzt.

Beispiel für ein Anrufrisiko

Stellen Sie sich ein Szenario vor, in dem eine Anleihe mit einem Kupon von 5 % und einer Laufzeit von 10 Jahren ausgegeben wird. Die Anleihe beinhaltet eine Kündigungsschutzfrist von vier Jahren, während der der Emittent die Anleihen unabhängig von Zinsänderungen nicht zurückzahlen kann. Nach Ablauf der Kündigungsschutzfrist besteht für Anleihegläubiger jedoch das Risiko, dass die Anleihen zurückgefordert werden, wenn die Zinsen unter 5 % sinken.

Wenn die Zinssätze seit der Emission der Anleihen tatsächlich gesunken sind, kann sich der Emittent dafür entscheiden, die Anleihen zurückzuzahlen und neue Schuldtitel zu einem niedrigeren Zinssatz auszugeben. Dies kann Anleihegläubiger in eine schwierige Lage bringen, da sie möglicherweise Schwierigkeiten haben, alternative Anlagen mit vergleichbaren Renditen zu finden. Infolgedessen sind Anleihegläubiger nicht nur dem Kündigungsrisiko, sondern auch dem Reinvestitionsrisiko ausgesetzt, was die potenziellen Auswirkungen auf ihre Anlagerenditen verstärkt.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das Call-Risiko ein wichtiger Gesichtspunkt für Anleiheinvestoren ist, da es sowohl den Zeitpunkt als auch die Höhe der Cashflows aus ihren Investitionen beeinflussen kann. Durch das Verständnis der Natur des Call-Risikos und seiner Auswirkungen können Anleger beim Aufbau ihrer Anlageportfolios fundiertere Entscheidungen treffen.